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四、泡沫识别与结构性分析的思路
　　良好的结构性调控以及微观规制的有效实施，离不开针对资产泡沫的结构性分析作为其政策实施的基础。
　　首先，需要关注的是识别潜在的资产泡沫。由于资产泡沫会带来结构性的影响，因此相比于关注资产价格总水平的变化，也应更加关注资产价格的结构性变化。不过如前所述，判断是否存在泡沫并不容易。由于经济的本质是动态的和发展的，因此与产品价格不同，即便是在正常运行的状态下，资产价格通常也会上涨，这恰恰反映的是人们对于发展的预期。但这也并非意味着政策制定者面对资产价格的上涨什么都不能做。相反，对于持续过快增长的资产价格应给予关注，并不是说这种增长一定是泡沫，但是却存在成为泡沫的可能性。因此，应对资产价格的增速预设一定的标准，发现其价格增长超过预设标准时，便对促使其过快增长的原因进行调查，综合判断价格上涨是否具有足够的合理性。特别是对关联行业较多的资产价格应给予格外的关注，可相应的降低预设标准。在分析过程中，可考虑通过进行相应的数量分析，以判断相关的资产价格或相关领域投资量的增加在多大程度上可归于某类资产的价格增长。
　　其次，在制定相应的调控政策时，同样需要进行结构性的分析。成功的政策制定源自对问题的准确把握，落实到资产泡沫上，则需要把握相应市场的微观结构。在金融领域已有不少学者致力于研究市场微观结构理论（Market Microstructure Theory），而在其他经济领域事实上同样可参照此展开研究。其实，这并不仅仅是要借鉴现有的关于市场微观结构的研究成果，更重要的是强调对于经济运行的微观基础的把握。这个微观基础不等同于新古典理论中那种纯属假设的代表性家庭或企业，而是要根植于现实中去调查市场主体的微观行为机制：他们真正的目标函数是什么，他们实际的约束条件是什么，他们通常考虑的核心变量是什么，等等。若要真正理解这些问题，则离不开实地的调查与研究，通过将零散事实归纳为典型化事实以得到更符合实际的微观基础。
　　若要真正将上述的结构性分析做好，以应对资产泡沫，还需注意如下几点。
　　第一，进行这种结构性分析不仅需要增加可获得的数据，增加数据的准确性，同时还需要改进分析方法，从而也增加了政策制定的难度。不过大数据时代的到来或许会使情况有所改变，各国统计部门都在积极探索大数据的开发利用，这在一定程度上会对结构性分析提供有效的支持。或许在将来，随着互联网经济的发展，甚至许多实时数据都可用于结构性分析。
　　第二，真正的结构性分析虽然要以数据为基础，但并不能拘泥于数据。诚如上文所强调的，通过数据分析更重要的在于发现可能存在的问题，而真正理解问题以及制定政策则更加依赖于调查、案例研究、实验等广泛的社会科学研究方法，而不仅仅是依靠逻辑分析。事实上，这对于经济学者来说，同样是个很好的建议。
　　第三，应推进开放更多的公共数据。例如，张五常[29]便认为中国的楼市泡沫源自于讯息不足。如果能够准确地公开更多借以判断的数据，自然会有促使市场决策者采取更为理性的行为。这恰如前文所暗示的，资产泡沫的产生多源于一种“神话”的流行，而充分的信息则不利于“神话”的传播。此外，对民众（尤其是科研院所）开放更为充分的数据，还可充分调动更为广泛的民间智慧，以支持政府对于资产泡沫及其原因的识别，以及支持调控决策的制定与实施。

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资产泡沫的结构性影响与调控

2014-11-03 09:15　来源: 互联网作者：李鑫浏览次数 8496

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资产泡沫的结构性影响与调控 2014-11-03 09:15 来源: 互联网 作者：李鑫 浏览次数 8496